0
Cover Орлова Е.Н. Инвестиционные процессы в России. Труды Института системного анализа Российской академии наук (ИСА РАН)
Id: 47878
12.9 EUR

Инвестиционные процессы в России.
Труды Института системного анализа Российской академии наук (ИСА РАН) Т.24

URSS. 184 pp. (Russian).
  • Paperback

Summary

Публикация является сборником научных трудов аспирантов и студентов ИСА РАН и МФТИ, посвященных проблемам активизации инвестиционной деятельности в России. Основное место занимают работы, анализирующие специфику протекания инвестиционных процессов в различных отраслях экономики, выявление новых источников финансирования инвестиционной деятельности, таких как лизинг и ипотека. Отдельное внимание уделено возможностям формирования инвестиционных ...(More)стратегий компаний, прежде всего стратегии слияния/поглощения. Кроме того, в сборнике подробно рассмотрены вопросы организации паевых инвестиционных фондов и особенности их функционирования в нашей стране, а также реальные опционы и их использование в менеджменте. Помимо этого дается подробное описание методологии оценивания рыночных рисков, опирающихся на концепцию VAR.


Soderzhanie
Predislovie
 A. K. Baskakov
Aktivizatsiya investitsionnikh protsessov na predpriyatiyakh mashinostroitel'nogo kompleksa
 A. V. Altinbaev, S. V. Voronkov
Aktual'nost' investitsij na osnove lizinga oborudovaniya v oblasti vertoletostroeniya i aviaperevozok Rossii
 P. L. Vilenskij, E. V. Glumova
Ob effektivnosti uchastiya gosudarstva v proektakh dobichi poleznikh iskopaemikh pri uchastii inostrannogo investora
 M. A. Kuryatnikova
Sovremennoe sostoyanie alyuminievoj promishlennosti: modernizatsiya i razvitie
 I. Yu. Muradova
Rol' investitsij v organizatsii predprinimatel'skoj deyatel'nosti APK (na primere Stavropol'skogo kraya)
 I. O. Arends
Lizing kak istochnik investitsij v razvitie ekonomiki
 E. V. Golomanchuk
Ipoteka kak sposob resheniya zhilischnoj problemi v Rossijskoj Federatsii
 A. P. Goryaev, V. V. Mnogoletnij
Paevie investitsionnie fondi: potoki denezhnikh sredstv i nastroeniya investorov
 D. A. Volokhov
Konglomeratnie sliyaniya i pogloscheniya: "plyusi" i "minusi" zarubezhnikh i rossijskikh konglomeratov
 E. M. Lukinova
Ispol'zovanie real'nikh optsionov v menedzhmente
 O. V. Baranova
Primenenie metodologii VAR na neftyanom rinke
Ob avtorakh

Predislovie

V sbornike predstavleni stat'i aspirantov i studentov ISA RAN i MFTI, posvyaschennie rassmotreniyu problem aktivizatsii investitsionnoj deyatel'nosti v Rossii. Osnovnoe mesto zanimayut raboti, analiziruyuschie spetsifiku protekaniya investitsionnikh protsessov i otsenku ikh effektivnosti v razlichnikh otraslyakh ekonomiki, v pervuyu ochered', v promishlennosti i sel'skom khozyajstve. Otdel'noe vnimanie udeleno vozmozhnostyam formirovaniya investitsionnikh strategij kompanij, prezhde vsego strategii sliyaniya/pogloscheniya. Krome togo, v sbornike podrobno rassmotreni voprosi organizatsii paevikh investitsionnikh fondov i osobennosti ikh funktsionirovaniya v nashej strane, a takzhe real'nie optsioni i ikh ispol'zovanie v menedzhmente. Pomimo etogo daetsya podrobnoe opisanie metodologii otsenivaniya rinochnikh riskov, opirayuschikhsya na kontseptsiyu VAR.

A.K.Baskakov. "Aktivizatsiya investitsionnikh protsessov na predpriyatiyakh mashinostroitel'noj otrasli"

V stat'e rassmatrivayutsya voprosi formirovaniya investitsionnoj strategii mashinostroitel'nogo kompleksa Rossii, a takzhe poiska istochnikov ee finansirovaniya. Izvestno, chto glavnaya zadacha mashinostroeniya zaklyuchaetsya v osnaschenii narodnogo khozyajstva visokoeffektivnimi mashinami i oborudovaniem s tsel'yu obespecheniya normal'nogo funktsionirovaniya ekonomiki strani, povisheniya konkurentosposobnosti produktsii kak na vneshnem, tak i na vnutrennem rinke. K sozhaleniyu, v nastoyaschee vremya bol'shinstvo zadach, stoyaschikh pered etim strukturoobrazuyuschim sektorom ekonomiki, ne vipolneni. Takaya situatsiya, v pervuyu ochered', svyazana s nekhvatkoj finansovikh resursov. U gosudarstva prakticheski otsutstvuyut kak obosnovannaya kompleksnaya investitsionnaya programma v tselom, tak i investitsionnaya strategiya razvitiya mashinostroitel'nogo kompleksa v chastnosti, chto privodit k tomu, chto sejchas vigodnee vkladivat' v razvitie toplivno-energeticheskogo sektora, a ne v mashinostroitel'nuyu produktsiyu, kotoruyu prosche importirovat', nezheli proizvodit' ee samostoyatel'no.

S.V.Voronkov, A.V.Altinbaev. "Aktual'nost' investitsij na osnove lizinga oborudovaniya v oblasti vertoletostroeniya i aviaperevozok Rossii"

Stat'ya posvyaschena rassmotreniyu problem finansirovaniya, stoyaschikh pered odnoj iz naibolee razvitikh otraslej mashinostroitel'nogo kompleksa Rossii -- vertoletostroeniem. Vertoletostroenie yavlyaetsya unikal'noj, samodostatochnoj otrasl'yu, sposobnoj obespechit' polnij tsikl sozdaniya novoj aviatsionnoj tekhniki -- ot razrabotki do massovogo proizvodstva. V nastoyaschee vremya dlya dannoj otrasli naibolee vigodnim sposobom investirovaniya yavlyaetsya lizing: lizing novikh i modernizirovannikh vertoletov i oborudovaniya, uzlov i agregatov. Razvitie avializinga yavlyaetsya ne tol'ko zadachej, stoyaschej pered lizingovimi kompaniyami, no eto i protsess vzaimnogo sotrudnichestva zavodov-izgotovitelej, finansiruyuschikh organizatsij, ekspluatantov, sluzhb i kompanij po podderzhaniyu v letnoj godnosti aviatsionnoj tekhniki. Ot uspeshnosti ikh sotrudnichestva zavisit pritok investitsij v dannuyu otrasl' ekonomiki.

E.V.Glumova, P.L.Vilenskij. "Ob effektivnosti uchastiya gosudarstva v proektakh dobichi poleznikh iskopaemikh pri uchastii inostrannogo investora"

V rabote opredeleni metodi otsenki effektivnosti uchastiya gosudarstva (RF) v proektakh dobichi poleznikh iskopaemikh pri uchastii inostrannogo investora. Pokazano, chto uchastie gosudarstva v takikh proektakh effektivno pri neotritsatel'nosti ChDD uchastiya gosudarstva v proekte, realizatsii produktsii proekta po rinochnim tsenam; ne slishkom visokoj VND uchastiya investora v proekte. Zdes' zhe proanalizirovana i pokazana nesostoyatel'nost' nekotorikh raskhozhikh otsenok effektivnosti uchastiya gosudarstva v proektakh, vipolnyaemikh na osnove soglashenij o razdele produktsii (SRP).

M.A.Kuryatnikova. "Sovremennoe sostoyanie alyuminievoj promishlennosti: modernizatsiya i razvitie"

V stat'e analiziruetsya sostoyanie alyuminievoj otrasli kak odnoj iz strukturoobrazuyuschikh otraslej rossijskoj ekonomiki, chto vo mnogom podtverzhdaetsya strategicheskimi programmami rossijskikh alyuminievikh kompanij.

Sovremennoe sostoyanie proizvodstva osnovnikh metallov v Rossii nel'zya priznat' v polnoj mere polozhitel'nim. Spetsialisti schitayut: chtobi sokhranit' i zakrepit' svoe polozhenie na mirovom rinke, rossijskoj alyuminievoj promishlennosti neobkhodimo izmenit'sya. Na rabotu predpriyatij alyuminievoj promishlennosti okazivayut negativnoe vozdejstvie takie faktori, kak nedostatochnij uroven' investitsionnikh sredstv i effektivnosti proizvodstva, otsutstvie prochnikh i dolgosrochnikh otraslevikh kooperatsionnikh svyazej mezhdu otdel'nimi predpriyatiyami.

Pomimo opisaniya tekuschikh vozmozhnostej alyuminievoj promishlennosti, v stat'e zatronut vopros i privlecheniya finansovikh sredstv dlya vipolneniya postavlennikh zadach, v chastnosti s ispol'zovaniem metoda "proektnogo finansirovaniya". Polozhitel'noe svojstvo takogo podkhoda zaklyuchaetsya v nakhozhdenii naibolee effektivnoj resursnoj modeli proekta. Dlya predpriyatiya -- eto, v pervuyu ochered', snizhenie stoimosti uvelicheniya sroka vnutrennego zaimstvovaniya, diversifikatsiya istochnikov i instrumentov finansirovaniya i bolee visokaya stepen' ustojchivosti k rinochnim kolebaniyam po otnosheniyu k konkurentam.

Stabil'noe finansovo-ekonomicheskoe sostoyanie alyuminievikh kompanij, povishenie kachestva menedzhmenta i sovershenstvovanie strukturi upravleniya sdelali ikh kreditosposobnimi, privlekatel'nimi dlya investora. Kreditnij portfel' kompanij yavlyaetsya ves'ma shirokim i postoyanno popolnyaetsya kak rossijskimi, tak i inostrannimi bankami.

I.Yu.Muradova. "Rol' investitsij v organizatsii predprinimatel'skoj deyatel'nosti APK (na primere Stavropol'skogo kraya)"

V rabote na primere Stavropol'skogo kraya analiziruyutsya problemi, s kotorimi stalkivaetsya agropromishlennij kompleks Rossii.

V poslednee vremya bol'shinstvo sub'ektov APK sumeli adaptirovat'sya k usloviyam rinka, opredelili svoe mesto v nem i postepenno naraschivayut proizvodstvo pri podderzhke gosudarstva i aktivnom uchastii investorov. Sovershenstvovanie predprinimatel'skoj deyatel'nosti v lyuboj otrasli rinochnoj ekonomiki nevozmozhno bez innovatsij. Dlya perekhoda k rinochnim otnosheniyam naryadu s rinkom prodovol'stviya, rinkom truda i sredstv proizvodstva stal postepenno formirovat'sya rinok nauchno-tekhnicheskoj produktsii. K sozhaleniyu, bol'shikh uspekhov zdes' poka ne dostignuto v svyazi s ekonomicheskim krizisom i poterej interesa k nauchnim razrabotkam so storoni massovogo sel'skokhozyajstvennogo tovaroproizvoditelya. Khotya rezul'tatom innovatsionnoj deyatel'nosti v sel'skom khozyajstve moglo bi stat' povishenie urozhajnosti sel'skokhozyajstvennikh kul'tur i produktivnosti zhivotnikh, snizhenie sebestoimosti i materialoemkosti, prirost pribili. Po sravneniyu so mnogimi drugimi sel'skokhozyajstvennimi regionami Stavropol'skij kraj imeet visokuyu konkurentosposobnost' v privlechenii investitsij, no dlya togo chtobi investitsii poshli v dolzhnom ob'eme, neobkhodimo aktivno rabotat' nad strategiej privlecheniya investitsij, sozdavat' blagopriyatnie ekonomicheskie usloviya dlya investorov, stimuliruya rost otechestvennogo predprinimatel'stva.

I.O.Arends. "Lizing kak istochnik investitsij v razvitie ekonomiki"

V stat'e rassmatrivaetsya lizing kak chast' investitsionnoj deyatel'nosti i opredelyaetsya ego mesto v ekonomike razvitikh i razvivayuschikhsya stran.

Lizing otnositsya k predprinimatel'skoj deyatel'nosti bolee visokogo urovnya po sravneniyu s arendnoj, bankovskoj deyatel'nost'yu, tak kak trebuet glubokikh znanij i finansovogo biznesa, i polozheniya v proizvodstve, na rinkakh oborudovaniya i nedvizhimosti, a takzhe izmenyayuschikhsya potrebnostej klientov i osobennostej arendi. Lizing -- eto sistema predprinimatel'skoj deyatel'nosti, kotoraya vklyuchaet v sebya neskol'ko vidov organizatsionno-ekonomicheskikh otnoshenij: arendnie, investitsionnie i torgovie, soderzhanie kazhdogo iz kotorikh v otdel'nosti polnost'yu ne ischerpivaet suschnosti spetsificheskikh imuschestvenno finansovikh lizingovikh operatsij.

V Rossii vpervie lizing poyavilsya v sovetskoe vremya. Togda on ispol'zovalsya, glavnim obrazom, dlya priobreteniya sudov i samoletov. Odnako sdelki eti bili ochen' nemnogochislennimi, i zanimalis' imi tol'ko neskol'ko organizatsij, rabotayuschikh v sfere mezhdunarodnikh ekonomicheskikh otnoshenij. K seredine 90-kh gg. Pravitel'stvo RF, otseniv potentsial lizinga i ego preimuschestva dlya ekonomicheskogo razvitiya strani, prinyalo ryad postanovlenij, napravlennikh na podderzhku lizingovogo sektora.

Segodnya privlekatel'nimi dlya investorov, a lizing yavlyaetsya investitsionnim mekhanizmom, yavlyayutsya otrasli, kotorie obladayut znachitel'nim eksportnim potentsialom. Lizing kak mekhanizm al'ternativnogo finansirovaniya mozhet sigrat' chrezvichajno vazhnuyu rol' v vipolnenii strategicheskikh zadach gosudarstva: v pereosnaschenii osnovnikh fondov promishlennikh predpriyatij, v razvitii malogo biznesa. Bol'shinstvo lizingovikh kompanij rabotayut s proizvodstvennimi predpriyatiyami i sektorom malogo i srednego biznesa i predlagayut real'nij, dostupnij sposob priobreteniya osnovnikh sredstv.

E.V.Golomanchuk. "Ipoteka kak sposob resheniya zhilischnoj problemi v Rossijskoj Federatsii"

Rabota posvyaschena rassmotreniyu problem realizatsii v Rossii (na primere Volgogradskoj oblasti) odnogo iz vidov dolgosrochnogo kreditovaniya, imeyuschego chrezvichajno shirokoe rasprostranenie vo vsekh razvitikh stranakh, -- ipoteke.

Sistema ipotechnogo zhilischnogo kreditovaniya v Rossii v svoem konechnom vide dolzhna stat' samorazvivayuschejsya i samodostatochnoj sistemoj, ne trebuyuschej dopolnitel'no znachitel'nogo gosudarstvennogo finansirovaniya. Odnako bez vmeshatel'stva gosudarstva ona ne mozhet nachat' rabotat' v polnuyu silu, tak kak nizkij uroven' srednej zarabotnoj plati ne pozvolyaet nuzhdayuschimsya grazhdanam prinimat' uchastie v programme ipotechnogo zhilischnogo kreditovaniya. Predstavlyaetsya, chto v dejstvuyuschee zakonodatel'stvo dolzhni bit' vneseni izmeneniya, kasayuschiesya, v pervuyu ochered', ustanovleniya fiksirovannoj tarifnoj setki, menyayuschejsya v zavisimosti ot regiona, reguliruyuschej velichinu pervogo vznosa po ipotechnomu kreditu i sozdaniya gosudarstvennikh ipotechnikh bankov. Takie dejstviya budut sposobstvovat' razvitiyu ekonomiki strani v tselom, chto v blizhajshie neskol'ko let privedet k "vzrivu" ipotechnikh pravootnoshenij.

A.P.Goryaev, V.V.Mnogoletnij. "Paevie investitsionnie fondi: potoki denezhnikh sredstv i nastroeniya investorov"

V dannoj rabote avtorami issledovana zavisimost' mezhdu potokami denezhnikh sredstv v razlichnie tipi paevikh investitsionnikh fondov i rinochnimi parametrami. Pri etom paevie investitsionnie fondi rassmatrivaetsya ne po otdel'nosti, a kak industriya v tselom. Ispol'zuya dnevnie i nedel'nie dannie, proanalizirovana vzaimosvyaz' mezhdu potokami v industriyu PIFov i dokhodnost'yu fondov na urovne vsej industrii. V chastnosti, bila provedena proverka vipolnimosti dlya rossijskogo rinka gipotezi "feedback trading". Osnovnoj rezul'tat issledovaniya zaklyuchaetsya v tom, chto mekhanizmi, opredelyayuschie pritok deneg v fondi razvitikh stran i rossijskie fondi, znachitel'no razlichayutsya. Tak, bila otvergnuta gipoteza "feedback trading" kak dlya dnevnikh, tak i dlya nedel'nikh dannikh. Bila obnaruzhena ochen' neznachitel'naya zavisimost' potokov ot dokhodnosti rinka i makrofaktorov. Vsledstvie etogo bil sdelan vivod, chto potoki opredelyayutsya skoree nenablyudaemimi peremennimi, kotorie imeyut gorazdo bol'shee znachenie dlya fondovogo rinka Rossii, chem dlya fondovikh rinkov razvitikh stran. Odnoj iz etikh peremennikh yavlyaetsya osvedomlennost' naseleniya o vozmozhnosti investirovaniya v rossijskij fondovij rinok posredstvom PIFov. Krome togo, na osnovanii potokov v paevie investitsionnie fondi bil postroen indeks uverennosti investorov v buduschem rinka.

D.A.Volokhov. "Konglomeratnie sliyaniya i pogloscheniya: "plyusi" i "minusi" zarubezhnikh i rossijskikh konglomeratov"

V stat'e rassmatrivayutsya investitsionnie strategii kompanij, osnovannie na sliyanii/pogloschenii biznesa. Osnovnoe vnimanie udeleno konglomeratnim sliyaniyam. Dlya napisaniya raboti izucheni trudi rossijskikh i zarubezhnikh spetsialistov v oblasti finansov, menedzhmenta i korporativnogo upravleniya finansami predpriyatiya. Dlya togo chtobi prodemonstrirovat' effektivnost' konglomeratov, bili primeneni osnovi matematicheskoj statistiki i ekonomiki. Za neimeniem dostupa k real'nim otchetnim dannim rossijskikh kompanij i vsledstvie otsutstviya otkritikh monitoringovikh issledovanij, provedennikh rossijskimi analitikami, a takzhe iz-za asimmetrii imeyuschejsya informatsii slozhno govorit' ob absolyutnoj istinnosti poluchennikh vivodov po rossijskomu rinku sliyanij/pogloschenij. No oni vpolne prigodni dlya opisaniya slozhivshejsya na dannij moment kartini i postroeniya pervikh prognozov na blizhajshee buduschee.

E.M.Lukinova. "Ispol'zovanie real'nikh optsionov v menedzhmente"

Rabota posvyaschena kratkomu opisaniyu vozmozhnosti primeneniya real'nikh optsionov v upravlenii firmoj.

Obichno pri otsenke effektivnosti investitsionnikh proektov, realizuemikh razlichnimi kompaniyami, ispol'zuetsya metod diskontirovannikh denezhnikh potokov. Pri etom upuskaetsya iz vidu tot fakt, chto menedzheri v svoikh dejstviyakh raspolagayut svobodoj manevra, t.e. ne uchitivaetsya upravlencheskaya gibkost'. Proekti, kotorie dopuskayut upravlencheskuyu gibkost' v protsesse ikh realizatsii, obladayut svojstvami optsionov. Real'nie optsioni predstavlyayut soboj vozmozhnost' prinyatiya nezhestkikh reshenij v nestatsionarnoj, postoyanno menyayuschejsya srede. Teoriya real'nikh optsionov osobenno interesna dlya Rossii. Proekti, osuschestvlyaemie v rossijskikh usloviyakh, soderzhat v sebe bol'shij risk, chem v stranakh so statsionarnoj ekonomikoj, no, odnovremenno, imeyut bol'shij potentsial, kotorij trudno otsenit' s pomosch'yu klassicheskoj teorii otsenki investitsij. Proanalizirovav eti dopolnitel'nie vozmozhnosti, kompaniya nachinaet investirovat' v te proekti, ot kotorikh neopravdanno otkazalis' konkurenti, ispol'zuyuschie klassicheskij podkhod. Osoboe vnimanie v stat'e udelyaetsya ispol'zovaniyu real'nikh optsionov dlya otsenki brenda, tak kak mozhno skazat', chto brend yavlyaetsya real'nim optsionom proizvoditelya.

O.V.Baranova. "Primenenie metodologii VAR na neftyanom rinke"

V dannoj stat'e podrobno izlagayutsya teoreticheskie osnovi VAR kak odnogo iz naibolee populyarnikh sredstv upravleniya i kontrolya riska v kompaniyakh razlichnogo tipa, a takzhe daetsya opisanie neftyanogo rinka i f'yuchersnikh kontraktov. Osnovnoe vnimanie udelyaetsya opisaniyu kontseptsii VAR i ee primeneniyu dlya otsenki riska ispol'zovaniya derivativov na neftyanom rinke. V stat'e privoditsya mnozhestvo primerov rascheta VAR, dayutsya podrobnie ego rascheti dlya f'yuchersnogo kontrakta metodom istoricheskogo modelirovaniya.


Ob avtorakh

Altinbaev Aleksej Vladimirovich -- student MFTI.

Arends Igor' Olegovich -- soiskatel' MIEP.

Baskakov Aleksej Konstantinovich -- aspirant ISA RAN.

Baranova Ol'ga Vladimirovna -- diplomnitsa MFTI.

Vilenskij Petr L'vovich -- k. e. n., Institut promishlennogo razvitiya elektrotekhnicheskoj promishlennosti.

Volokhov Dmitrij Anatol'evich -- student MFTI.

Voronkov Sergej Vasil'evich -- aspirant MFTI.

Glumova Elena Vladimirovna -- studentka magistraturi GU-VShE.

Golomanchuk Ejda Vladimirovna -- aspirantka Volgogradskogo insti-tuta ekonomiki, sotsiologii i prava.

Goryaev Aleksej Petrovich -- professor RESh.

Kuryatnikova Mariya Aleksandrovna -- aspirantka ISA RAN.

Lukinova Evgeniya -- studentka MFTI.

Mnogoletnij Vladimir Vladimirovich -- magistrant MFTI.

Muradova Irina Yur'evna -- aspirantka Stavropol'skogo GAU.