Бучаев Я.Г. Системное моделирование фондового рынка:
проблемы и методы

Оглавление

Введение

Достижение целей, ради которых были начаты реформы российского хозяйства, осложняется многими обстоятельствами. Но главное – ситуация в нем должна быть приближена к совершенной конкуренции. Для этого необходимо появление множества новых предпринимателей, способных состязаться с нынешними монополистами, превращение в их достойных соперников уже существующих предприятий. Однако тому и другому препятствует недостаток собственных денежных ресурсов: не хватает их и большинству желающих заняться самостоятельным серьезным бизнесом, и таким предприятиям для модернизации производства. А рассчитывать сегодня в России и на прямые иностранные инвестиции (как показывает опыт даже самых успешных в этом отношении лет), и на финансовую поддержку государства (при практикуемом им регулировании экономики) – иллюзорная надежда.

Единственным выходом из такого положения видится путь обычный для рыночной экономики – привлечение сбережений иных физических и юридических лиц (прежде всего российских домохозяйств, хранящих в "загашнике" только в твердой валюте, по некоторым оценкам, чуть ли не второй бюджет страны) через долговые и долевые ценные бумаги. Но чтобы пойти на такое размещение свободных средств, люди должны быть заинтересованы возможностью регулярно получать удовлетворительные доходы от него при приемлемом риске вложений. А это, если прочие условия равны, зависит от аппарата разработки инвестиционных решений. Повышение его качества выгодно обеим сторонам: благодаря этому приумножаются заработки одних от операций с фондовыми активами и расширяется круг доступных другим источников заимствования денег, а потому оно обходится дешевле.

Инструментами совершенствования этого аппарата давно стали математические методы. Но их возможности улучшать инвестиционные решения применительно к автономным операциям с отдельно взятыми ценными бумагами практически почти исчерпаны. Иное дело – охват такими методами различных комбинаций тех или иных действий с разными фондовыми активами, между экономическими характеристиками которых существуют связи с возможными благотворными эффектами. Чтобы регулярно извлекать их, необходимо системное моделирование деятельности на фондовом рынке.

Это делает чрезвычайно актуальной проблему развития теории и методологии такого моделирования. Ее разработка находится пока в зачаточном состоянии. Оно характеризуется тем, что сведения о каких-то элементах, применимых в рамках системного моделирования фондового рынка, широко представлены в отечественных и зарубежных публикациях о результатах исследований в различных предметных областях. Но как особая целостная концепция с адекватной технологией реализации, предусматривающей специфические модели, процедуры и алгоритмы, такой подход к отображению именно фондового рынка и поиску наилучших решений на нем до сих пор еще не сформировался.

Данная монография – итог исследования, направленного на то, чтобы продвинуться в решении этой актуальной для экономической науки и практически значимой проблемы разработкой основ методологии системного моделирования деятельности на фондовом рынке. Надеюсь, что благодаря этому исследованию рост эффективности действий всех участников фондового рынка повысит их заинтересованность в перераспределении денежных ресурсов посредством рынка капиталов и поможет созданию финансовой базы для структурной перестройки российского хозяйства.

Предпосылками решения такой задачи выступают классические теории рыночной экономики, финансового анализа, биржевого дела и фондового рынка, оценки эффективности инвестиционных проектов, системного анализа, математической статистики и оптимального программирования, а также модели и методы, применяемые этими дисциплинами. Результатам соответствующих исследований посвящена столь обширная литература, что перечисление здесь даже самых популярных авторов, чьи идеи послужили отправными точками для данной работы или нашли применение в ней, заняло бы неоправданно много места. Тем не менее, нельзя не упомянуть имен П.Самуэльсона, Г.Марковица, Дж.Тобина, О.Ланге, П.Линтнера, Ф.Блека, С.Шоулза, П.Шарпа, Дж.Ван Хорна, на труды которых, как и других ученых, по мере необходимости даются ссылки в тексте монографии.

Информационной базой расчетов, иллюстрирующих или подтверждающих отдельные положения работы, послужила статистика российского фондового рынка (в основном данные AK&M и РТС), а также наиболее близких ему в качестве ориентиров развития Нью-Йоркской и Чикагской фондовых бирж. Вместе с тем для этого использованы сведения государственной статистики России и США, показатели бухгалтерской отчетности крупнейший эмитентов ценных бумаг. Логика выполненного исследования подсказала структуру монографии. Она состоит из семи глав. Первая посвящена теоретико-методическим основам моделирования фондового рынка. В главе раскрываются его возможности улучшить финансирование предпринимательства; обращение ценных бумаг идентифицируется как сложная открытая динамичная система, требующая адекватного подхода его участников к принятию инвестиционных решений; математические методы, применяемые сегодня для их поиска, ориентации; оценки анализируются именно под этим углом зрения, выявляется необходимость перехода к системному моделированию этих действий, выдвигается и характеризуется его общая концепция.

Вторая глава содержит описание структуры предлагаемой автором системы моделей, которая призвана реализовать эту концепцию, а также ее несущих модулей – прогнозирования конъюнктуры фондового рынка, поиска наиболее эффективных действий на нем, их системного страхования от последствий ошибочных ожиданий.

В третьей главе возможности ценных бумаг обеспечивать финансирование хозяйства и системное моделирование операций с ними конкретизируются применительно к рынку долговых обязательств, включая действия с облигациями и векселями, а также – индивидуальную защиту от ценовых рисков, возникающих при этом.

Четвертая глава посвящена обсуждению роли акций в управлении бизнесом, особенностей и алгоритмов системного моделирования их рынка – от оценки привлекательности сложных инвестиционных решений до защиты от рисков, связанных с неточными прогнозами ценовой динамики, – а пятая – анализу реализуемых на срочном рынке комплексных стратегий в контексте их такого моделирования с описанием его общей логической схемы как аванпроекта алгоритма.

Содержание завершающих глав продиктовано необходимостью вернуться к общесистемным вопросам с учетом потребностей, выявленных при детальном исследовании проблемы. В шестой – рассматривается формализация совместного страхования различных операций на рынке капиталов путем соответствующего распределения депозита между портфелями долговых и долевых ценных бумаг, размещения средств внутри каждого портфеля, заключения соглашений об обмене этими активами и (или) обязательствами по ним, а в седьмой – демонстрируются возможности комплексного применения разных инструментов ориентации на фондовом рынке, нейросетевой технологии идентификации действующих на нем зависимостей и учета рефлексивности этих процессов.